海外標(biāo)的看到中企就“飆價”

根據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，醫(yī)藥行業(yè)有接近20家A股上市公司發(fā)布了進行對外投資和收購的公告，領(lǐng)域覆蓋新藥研發(fā)、藥品生產(chǎn)、醫(yī)療器械、海外醫(yī)院并購等多個領(lǐng)域，涉及金額超百億元。

而在2015年，A股醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司赴海外并購的公司數(shù)量總計為11家，總計金額不超過50億元。包括復(fù)星醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、華潤集團、綠葉制藥在內(nèi)的諸多本土制藥企業(yè)巨頭紛紛加快了海外并購的步伐，甚至一些中小制藥企業(yè)在出海并購的大潮中也蠢蠢欲動。

在中國本土企業(yè)“出海”浪潮的推動下，海外標(biāo)的的價格水漲船高。多位醫(yī)藥行業(yè)投資人此前就曾表示，海外并購之所以受藥企寵愛，一部分的原因是因為國內(nèi)的收購標(biāo)的價格“水分太高”，但經(jīng)過這段時間的催化，無論是國內(nèi)還是國外，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的都已經(jīng)變得不便宜。

“甚至很多海外企業(yè)聽到是中國企業(yè)來并購，還會故意抬高價格，在這種情況下的‘盲目追高’我認為是不可取的。”婁競表示，“以‘益賽普’（一種單抗生物藥）為例，國外市場有400億美元的銷售規(guī)模，但是中國市場目前還不到30億人民幣，如此巨大的市場落差究竟可以支撐多大規(guī)模的海外并購？這是一個值得思考的問題。”

如何尋找并購邏輯？

事實上，在海外并購方面，三生制藥算是“出海”較早的制藥企業(yè)之一。早在2009年、2010年三生制藥就已經(jīng)先后通過并購、參股美國、意大利制藥企業(yè)的形式完成了早期的海外布局。婁競說，談及這幾年海外并購的經(jīng)驗，其中很重要的一條是在“管理上未作過多的介入”，防止海外企業(yè)在并購后出現(xiàn)水土不服的情況。

而談及海外并購的邏輯，婁競認為還是應(yīng)當(dāng)是企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的規(guī)劃出發(fā)。不論對于海外并購還是國內(nèi)并購，都應(yīng)如此。

2015年6月，從納斯達克退市的三生制藥成功登陸港交所，募資55億。對于這筆錢的用途，上市之時公司方面即很明確表示將用于收購。彼時婁競在接受媒體采訪當(dāng)時說：“三生制藥，研發(fā)雖非強悍，但用資本的力量可以構(gòu)筑一條龍頭防線。”

悉數(shù)過去的一年，于三生而言最重要的并購事宜即是以合計52.92億元的收購代價將持有的中信國健股權(quán)由6.96％提升至97.78%，近乎完全控股中信國健。

中信國健主要從事單抗類藥物的研發(fā)、中試和產(chǎn)業(yè)化，除了擁有益賽普（依那西普）和健尼哌這兩個上市產(chǎn)品外，還擁有3條750升、2條3000升反應(yīng)器。據(jù)了解，中信國健生產(chǎn)的一款抗體藥“益賽普”，上市第一年就取得6000萬元的銷售額，目前累計銷售超過30億元，國內(nèi)市場占有率始終位居第一，2014年末的市場份額保持在60%以上。

三生制藥對于中信國建收購的迫切性在于，此前公司產(chǎn)品比較單一，核心產(chǎn)品特比澳(重組人血小板生成素注射液)和益比奧(重組人促紅素注射液(CHO細胞))在公司2012-2014年總銷售收入中的占比分別高達87.1%、89.3%及 91.1%，且面對專利到期、招標(biāo)降價等巨大風(fēng)險。

控股中信國健不僅能夠?qū)㈦p方腫瘤產(chǎn)品銷售團隊和風(fēng)濕病銷售團隊有機整合，更可以加強三生制藥的單抗開發(fā)能力，同時豐富公司產(chǎn)品線，降低對單品種依賴的風(fēng)險。

婁競向醫(yī)療焦點透露，三生旗下中國最大規(guī)模的三萬升單克隆抗體生產(chǎn)線即將投產(chǎn)，這是從細胞系、培養(yǎng)基、原液到制劑（多種劑型和規(guī)格）的全球最完整生產(chǎn)線之一。值得注意的是，這條生產(chǎn)線正是三生制藥通過并購中信國建獲得的，此前，中信國健耗時5年投資逾7億元才得以建成。