5月24日，據(jù)路透社引述銷售文件透露，內(nèi)地生物制劑服務(wù)供應(yīng)商藥明生物技術(shù)擬主板上市，發(fā)行約1.93億股，相當(dāng)于擴(kuò)大后股份17%，其中88%為新股，12%為舊股，而此次招股總數(shù)中，90%位國(guó)際配售，10%為公開發(fā)售。

據(jù)了解，藥明生物技術(shù)今日（5月24日）起路演，預(yù)計(jì)6月6日定價(jià)，6月13日掛牌上市，股票代碼為02269-HK。招股價(jià)介乎18.6元至20.6元之間，集資最多39.76億元。此次聯(lián)席保薦人美銀美林、摩根士丹利及招商證券國(guó)際。

藥明生物脫胎于藥明康德成立于2011年的生物制藥和生物工藝部、生物新藥發(fā)現(xiàn)部，在2015年獨(dú)立成單獨(dú)公司，提供有關(guān)生物制劑藥物發(fā)現(xiàn)、開發(fā)及生產(chǎn)的一系列綜合服務(wù)。在今年1月4日，藥明生物正式公布赴港上市申請(qǐng)說明書。由此開啟了藥明康德自從2015年從紐交所退市后再次資本化的第二步。

而今年3月23日，藥明康德在其官方網(wǎng)站發(fā)布了上市輔導(dǎo)公告，這意味著其資本化的第三步——藥明康德A股上市正是提上日程。此后，彭博發(fā)布消息稱，藥明康德計(jì)劃通過上海IPO，擬募資200億元人民幣，而且彭博援引知情人士的話，公司希望在一年內(nèi)完成上市。

1、藥明生物價(jià)值幾何？

按照2016年收益計(jì)算，藥明生物技術(shù)于中國(guó)生物制劑研發(fā)服務(wù)市場(chǎng)排名第一及全球生物制劑研發(fā)服務(wù)市場(chǎng)排名第五，市場(chǎng)占有率分別達(dá)到48%及1.8%。

公開的數(shù)據(jù)顯示，藥明生物2014~2016年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.32億元、5.57億元及9.89億元人民幣，凈利潤(rùn)分別是4198萬元、4451萬元及1.41億元。從數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，藥明生物這兩年增長(zhǎng)速度很快，營(yíng)收增長(zhǎng)超過了65%，而凈利潤(rùn)去年的增長(zhǎng)更是超過了200%。

路透報(bào)道稱，藥明生物是全球獨(dú)一無二的開放式生物技術(shù)平臺(tái)，提供端到端解決方案，客戶對(duì)該公司服務(wù)的需求一般會(huì)隨著生物制劑開發(fā)過程推進(jìn)最終實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)而增加。

截止去年底為止，其團(tuán)隊(duì)由732名科學(xué)家組成。不僅運(yùn)營(yíng)著全球頂尖的細(xì)胞培養(yǎng)開發(fā)實(shí)驗(yàn)室，配備超過260套獨(dú)立容量為1升至200升不等的生物反應(yīng)器，而且還在建造全球最大的使用一次性生物反應(yīng)器的生物制劑商業(yè)化生產(chǎn)設(shè)施，規(guī)劃產(chǎn)能30000升。目前業(yè)務(wù)范圍共涵蓋五個(gè)階段：藥物發(fā)現(xiàn)、臨床開發(fā)、早期（第Ⅰ及第Ⅱ期）臨床開發(fā)、后期（第Ⅲ期）臨床開發(fā)及商業(yè)化生產(chǎn)。

而根據(jù)招股說明書披露的信息顯示，其客戶包括阿斯利康、基因泰克、強(qiáng)生、哈爾濱譽(yù)衡、正大天晴、華蘭基因等。藥明生物表示，公司的合作伙伴包括了目前全球TOP20中的11家企業(yè)。

外界此前對(duì)于生物醫(yī)藥板塊上市的估值約為100億元，但是從目前的情況來看，這個(gè)數(shù)值顯示是比較低的。從發(fā)布的招股說明書來看，藥明生物的股東有藥明康德創(chuàng)始人兼CEO李革及其配偶趙寧，執(zhí)行副總裁兼董事劉曉鐘及業(yè)務(wù)高級(jí)副總裁兼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)部主管張朝輝等。

2、離千億市值有多遠(yuǎn)？

藥明康德作為CRO領(lǐng)域的老大，其自退市之后的每一步資本化都備受行業(yè)關(guān)注。而且對(duì)于其將公司一分三再上市的猜測(cè)是，三者一旦全部實(shí)現(xiàn)上市，其總市值超過千億，且有可能超越恒瑞。

先于藥明生物上市的是藥明康德旗下的主要從事CDMO代工業(yè)務(wù)的合全藥業(yè)，其于2015年在新三板掛牌上市，被認(rèn)為是藥明康德回歸的第一槍。其上市之后業(yè)績(jī)表現(xiàn)頗佳，2016年財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)收16.38億元，較2015年增長(zhǎng)了29.07%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.9億元，增長(zhǎng)33.59%。其市值也已經(jīng)達(dá)到了185億元，是新三板醫(yī)藥類的市值老大。

值得注意的是，2015年藥明康德在紐交所退市時(shí)，其市值不過33億元，約合220億元，而其合全藥業(yè)的目前市值，在新三板這樣的交易冷淡的資本市場(chǎng)能夠拿下的市值與整體退市前的市值已經(jīng)僅有一步之遙。而現(xiàn)在藥明生物即將上市，這兩塊市值相加便輕松超越紐交所退市時(shí)的市值。

藥明生物上市毫無懸念，合全藥業(yè)取得好成績(jī)，而剩下的在A股上市的業(yè)務(wù)將是藥明康德這家公司留給市場(chǎng)最能激發(fā)現(xiàn)象的精準(zhǔn)醫(yī)療相關(guān)業(yè)務(wù)，這將是藥明康德資本化的重頭戲。據(jù)了解，這兩年藥明康德在該板塊的布局正在逐步加大，自2013年3月，藥明康德從Illumina公司購(gòu)入一套illumina HiseqX10測(cè)序系后，2015年年初，又以6500萬美元收購(gòu)美國(guó)NextCODE公司，后者是全球唯一一家擁有大規(guī)模儲(chǔ)存人類全基因信息的集中式數(shù)據(jù)庫。

通過快速并購(gòu)，藥明康德在兩年內(nèi)基本實(shí)現(xiàn)基因測(cè)序上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局，并在去年聯(lián)合華為推出了針對(duì)基因測(cè)序消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)的產(chǎn)品“明碼云”，布局終端市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

從資本市場(chǎng)的角度而言，藥明康德這幾年除了在主打的研發(fā)外包服務(wù)方面繼續(xù)拓展之外，已經(jīng)開始打造基因測(cè)序、免疫療法等精準(zhǔn)醫(yī)療概念方面的業(yè)務(wù)，這些資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)題材將會(huì)為其上市增彩不少，也是其進(jìn)行募集200億元的底氣所在。

此外，從外界的預(yù)估來看，很多人對(duì)于藥明康德整體業(yè)務(wù)市值為1000億元的說法比較認(rèn)可，從目前前兩者市值總預(yù)估值在300億元上下，那么A股上市的這塊業(yè)務(wù)市值預(yù)估將會(huì)在七八百億元，由此預(yù)估，募集200億元不是沒有可能。

在藥明康德退市時(shí)，參與私有化的財(cái)團(tuán)有匯僑資本、淡馬錫、平安集團(tuán)、高瓴資本、宜信財(cái)富等一批國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)。曾經(jīng)參與私有的匯橋資本人士曾向E藥經(jīng)理人說：當(dāng)時(shí)藥明康德退市很多資本都在搶，因?yàn)榇蠹抑浪幟骺档峦耸校偕鲜袝r(shí)市值空間很大，而且速度也很快。

其實(shí)，從退市時(shí)參與其中的資本勢(shì)力來說，他們對(duì)于A股IPO是有足夠的實(shí)力和能力的。而另一方面，就藥明康德創(chuàng)始人李革而言，其更是對(duì)于資本運(yùn)作手段也頗為嫻熟。所以整體而言，藥明康德的上市速度可能會(huì)比一般的企業(yè)快。

行業(yè)此前盛傳“藥明康德離千億市值只隔著亞洲資本市場(chǎng)的一個(gè)上市代碼”?，F(xiàn)在，藥明康德三線齊發(fā)，離千億市值到底有多遠(yuǎn)？從時(shí)間上看，可能明年我們就能看到千億市值的景象了。

原標(biāo)題：藥明康德擬募資39億在港上市，離千億市值還遠(yuǎn)嗎？