連年虧損，變賣(mài)家產(chǎn)，多次重組，股權(quán)爭(zhēng)奪，天目藥業(yè)在資本市場(chǎng)磕磕絆絆，掙扎至今，用金錢(qián)和眼淚追尋光明，雖屢戰(zhàn)屢敗，但屢敗屢戰(zhàn)從未放棄。

杭州天目藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天目藥業(yè)”）是杭州市第一家上市公司，于1993年在上交所掛牌上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括原料藥、中成藥、西藥以及保健食品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

7月20日，天目藥業(yè)（600671.SH）召開(kāi)重大資產(chǎn)重組媒體溝通會(huì)，主要針對(duì)公司擬以3.6億收購(gòu)安徽德昌藥業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“德昌藥業(yè)”)100%股權(quán)。停牌4個(gè)月之后，天目藥業(yè)終于有所動(dòng)作。

六戰(zhàn)六敗 再次重組

2017年3月，天目藥業(yè)宣布重大資產(chǎn)重組進(jìn)行停牌。這次是天目藥業(yè)從2010年以來(lái)的第七次重組，前六次均以失敗而告終，剛剛終止的兩次重組分別發(fā)生于2016年4月及11月，于是業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)其“重組專(zhuān)業(yè)戶(hù)”。

在多次賣(mài)身失敗后，第七次重組也不順利。自今年3月停牌兩個(gè)月后，天目藥業(yè)宣布重組標(biāo)的為海南伊順?biāo)帢I(yè)有限公司，但是隨后在6月份發(fā)布的一份公告中，重組標(biāo)的又由海南伊順?biāo)帢I(yè)換成了德昌藥業(yè)。公告中透露，因伊順?biāo)帢I(yè)控股股東與其他合作股東之間無(wú)法達(dá)成一致意見(jiàn)，所以公司決定終止與其交易。

德昌藥業(yè)主營(yíng)中藥飲片的產(chǎn)銷(xiāo)，是一家集中藥材種植、生產(chǎn)、加工、科研、銷(xiāo)售為一體的生產(chǎn)型企業(yè)。天目藥業(yè)此次重組的收購(gòu)標(biāo)的是由葛德州、孫偉合計(jì)持有的德昌藥業(yè)100%股權(quán)，資產(chǎn)作價(jià)初定為3.6億元。

這次停牌重組，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為主要原因是天目藥業(yè)的二股東頻繁舉牌，爭(zhēng)奪控股權(quán)。在溝通會(huì)上，天目藥業(yè)董事、總經(jīng)理祝政回應(yīng)稱(chēng)，公司此次停牌重組，與二股東舉牌沒(méi)有關(guān)聯(lián)關(guān)系，是為了實(shí)施公司董事會(huì)的發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)外延式并購(gòu)把天目藥業(yè)打造成大健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，提高公司持續(xù)盈利能力，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

祝政表示，2007年以來(lái)，公司處于盈利和虧損的邊緣，主要原因有四方面， 一是公司控股股東幾經(jīng)易主，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)策略不斷變化，核心戰(zhàn)略規(guī)劃無(wú)法延續(xù)。二是公司經(jīng)營(yíng)層特別是高級(jí)管理人員頻繁更換，削弱了員工的工作積極性，工作的連續(xù)性也明顯受到影響。三是公司內(nèi)部管理不夠規(guī)劃，產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等停滯不前。四是公司多年來(lái)一直致力于重組并購(gòu)，而一直未果，無(wú)法注入優(yōu)良資產(chǎn)，這是我們認(rèn)為2007 年以來(lái)，天目藥業(yè)相對(duì)不是很理想的主要原因。

滿(mǎn)目瘡痍 資不抵債

回顧過(guò)去，天目藥業(yè)的前進(jìn)之路可謂充滿(mǎn)心酸。從2009年開(kāi)始，天目藥業(yè)一直處于持續(xù)虧損狀態(tài)，僅有2014年扣非后凈利有所結(jié)余。2009年開(kāi)始虧損5497多萬(wàn)元，2012年虧損額甚至達(dá)到了9043萬(wàn)元，2015年及2016年仍然虧損2158萬(wàn)、1416萬(wàn)元。僅有2014年盈利252萬(wàn)元。

除此之外，天目藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在上市的中藥企業(yè)中也長(zhǎng)期領(lǐng)跑。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)自2012年以來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率均未低于68%，截至2016年年末，其資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)78.4%。

由于業(yè)績(jī)不佳，2011年到2013年期間天目藥業(yè)被ST。為防止退市，天目藥業(yè)開(kāi)始變賣(mài)資產(chǎn)。不僅將深圳京柏醫(yī)療設(shè)備、天目北斗以及天工商廈股權(quán)進(jìn)行出售，甚至轉(zhuǎn)讓了杭州天目保健品和杭州天目山鐵皮石斛的股權(quán)。

而多年前，天目藥業(yè)也曾因拖欠員工工資而被告上法庭。據(jù)報(bào)道公司前員工曾在上訴時(shí)指出，天目藥業(yè)由于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，為了保殼而采用拖欠員工工資等方式來(lái)降低經(jīng)營(yíng)成本，從而美化財(cái)務(wù)報(bào)表。

現(xiàn)在錢(qián)包比臉還干凈的天目藥業(yè)要3.6個(gè)億重組德昌藥業(yè)，可謂下定決心絕地反擊了。德昌藥業(yè)是有盈利能力的，2015年、2016年，該公司凈利潤(rùn)分別約為3341萬(wàn)元、3818萬(wàn)元。有了盈利來(lái)源，公司經(jīng)營(yíng)也是一大考驗(yàn)。

長(zhǎng)城集團(tuán)以控股股東身份入主天目藥業(yè)后，明確表示:

一、不搞短期行為，并明確表示，過(guò)去沒(méi)有，現(xiàn)在沒(méi)有，將來(lái)也不會(huì)出現(xiàn)出讓控股權(quán)，這是控股股東非常明確的態(tài)度。

二、重塑實(shí)際控制人形象，董事會(huì)實(shí)際控制人趙銳勇先生明確表示，在天目藥業(yè)走出困境前不在天目藥業(yè)領(lǐng)一份工資，不在天目藥業(yè)報(bào)一張發(fā)票，天目藥業(yè)的發(fā)展過(guò)程中間，需要長(zhǎng)城集團(tuán)支持，他將全力支持。

三、明確企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，通過(guò)內(nèi)生式管理，外延式并購(gòu)，充分發(fā)揮平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，努力將天目藥業(yè)打造成醫(yī)藥產(chǎn)品，醫(yī)療服務(wù)，營(yíng)養(yǎng)保 健，健康咨詢(xún)等為一體的旗艦型的企業(yè)。

四、不惜代價(jià)打好天目藥業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，全力支持經(jīng)營(yíng)層提出的全面啟動(dòng)，推動(dòng)黃山天目、本級(jí)制藥中心的生產(chǎn)線GMP 等技術(shù)改造，投資強(qiáng)度天目藥業(yè)前所未有。

雖然控股股東信誓旦旦，但是跌跌撞撞的天目藥業(yè)能否通過(guò)第七次重組贏得未來(lái)，仍然充滿(mǎn)懸念。